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直播嘉宾：

彭悦 国泰基金量化投资部研究员

2024年4月16日

摘要：

在我国碳达峰前和碳达峰后的一段时期之内，煤炭作为一个兜底的保障能源，作用可能还是难以改变的。在新能源对传统能源的替代过程中，因为传统能源的资本开支会提前下降，那它的供给会偏紧。但这个时候又没有完全的被新能源替代，所以传统能源就可能出现供给偏紧的格局，对于整体的行业景气度会有比较好的支撑。如果国内的经济回暖，加上一些新产业的升级导致未来电力的需求增长，我们觉得对于煤炭来说还是一个比较有利的支撑。另外，煤炭板块具备高股息、高分红特征。可以关注煤炭ETF（515220）。

有色金属方面，从需求角度来看，国内处于经济复苏阶段，随着2023年的万亿特别国债以及2024年预期的新增财政刺激，如果持续发力于基建地产，都可能会对铜的需求有一定的提振。从库存角度来看，全球铜的库存维持在相对比较低的水平，铜矿供给的趋紧逻辑正在兑现。另外，我国处于中长期传统工业向新能源化转型过程中，依旧有望为能源金属打开一个长期的需求空间。可以关注有色60ETF（159881）、矿业ETF（561330）。

黄金价格屡创新高，也是有避险因素在里面。短期来看，金价走高交易因素占多，可能会一定程度上带来获利了结的回调风险。但是另外一方面，风险事件频发，避险情绪可能会对它有一定的支撑。如果金价出现了回调，可以去考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

石油方面，近年来，OPEC 多次执行了减产协议，油价还是有望维持高位震荡。对于我国来说，当前国内原油进口对外依存度大概有70%，能源安全对于我们国家还是非常重要的，政策层面也高度重视。政策扶植下，石油企业近年来加大石油勘探的开发力度，推动原油的储量回升，也是支撑我国一些石油央企业绩增长很重要的原因。另外，石油央国企还可能会受益于中特估和国企改革，特别是今年又提出央国企的市值管理，鼓励央国企去进行分红，都会对石油央国企有一定的促进作用。可以关注石油ETF（561360）。