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2024年以来，生猪市场价格整体稳中向好，市场对年内周期反转预期渐强。

不过，在过去的一年多时间内，生猪养殖行业经历了罕见的长底部周期，盈利水平处于低位。

4月26日晚间养猪行业龙头牧原股份(002714)发布2023年年报及2024年一季报显示，2023年该公司实现营业收入1108.61亿元；全年销售生猪6381.6万头，净利润亏损41.68亿元。主要原因为全年生猪销售均价同比大幅下降约20%左右。报告期内，公司屠宰、肉食业务实现营业收入218.62亿元，同比增长48.54%，产能利用率同比提升21个百分点至46%。

2024年一季度，牧原股份实现营业收入262.72亿元，净利润亏损23.86亿元；累计销售生猪1601.1万头，同比增长15.6%，出栏量保持稳定增长。

年报还提到，2024年，牧原股份预计出栏生猪6600万头至7200万头。

周期低谷，尤为考验养殖企业的成本管理能力及现金流水平。

据牧原股份披露，2023年该公司全年平均商品猪完全成本约15元/公斤，相比2022年下降0.7元/公斤，如果剔除饲料成本上升因素，全年生猪养殖成本下降约0.9元/公斤，成本优势进一步夯实。

公告显示，通过持续做好生猪的健康管理与生产管理，提高精细化管理水平，提升养殖成绩，牧原股份各项生产指标较2022年均有所改善，全年平均全程成活率为85%，日增重约800克。

牧原股份表示，目前公司各类生产指标仍有很大挖潜空间，2024年公司将通过生猪育种、营养配方、健康管理、智能化等技术的不断创新和生产管理的优化，持续提升生产效率，降低养殖成本，挖潜600元成本空间。

作为生猪行业的领军企业，牧原股份长期以来在营养管理、疫病控制、智能化、信息化等方面持续投入，通过创新实现生猪养殖的提质增效，构建了其在成本端的核心竞争力。

根据年报，2023年牧原股份研发费用为16.58亿元，同比增长45.11%；研发人员从2022年6134人增长至6681人，同比增长8.92%。

据了解，在牧原股份成本领先的南阳区域，2023年生猪出栏超400万头，全年平均生猪养殖成本在14.1元/公斤左右；一部分优秀子公司，如凤台、老河口子公司，2023年全年平均生猪养殖成本在13.6元/公斤左右，在猪价长期低迷、行业全面亏损的背景下，依然能够实现全年盈利。

此外，牧原股份2023年提出高成本场线的管理目标，也取得明显成效，不同区域、场线的成本差距逐渐缩小，生猪养殖完全成本在14元/公斤以下的场线出栏量占比为20%左右，成本在16元/公斤以上的场线出栏量占比为15%左右，生猪养殖完全成本离散度逐步缩小。

牧原股份表示，随着公司不断打通各项技术路径，2024年将进一步降低成本。一方面加强标准化管理，实现各项技术在生产上的充分落地，推动优秀成绩的复制和推广，降低养殖成本离散度，实现整体成本的下降和经营效率的提升；另一方面，坚定不移推进技术创新，让优秀区域、子公司、场线突破现有业绩，向更高水平进发，推进企业高质量发展。周期低谷期，牧原股份在进一步提升成本优势的同时，采取了稳健的资金管理措施，以确保现金流安全稳定。

得益于成本优势，在猪价低迷的背景下，牧原股份依然保持经营性现金流净流入。

据披露，截至2023年末，牧原股份的货币资金为194.29亿元；2024年一季度末货币资金超过230亿元，现金流充裕。2023年公司经营活动产生的现金流量净额为98.93亿元，2024年一季度经营性现金流量净额是50.67亿元，持续为正。

截至报告期末，牧原股份整体银行授信额度超过950亿元，尚未使用授信额度超过300亿元。

目前牧原股份整体银行授信额度中，头部银行授信占比超过70%，结构较过去两年有明显改善；融资成本方面，近期新增银行贷款成本低于4%，保持较低的融资成本优势。

华泰证券在近期研报中指出，2023年底受生猪疫病等因素影响，牧原股份育肥完全成本有所上升。发病高峰或已于2023年12月结束，随着公司养殖管理重回正轨，估计3月完全成本已有明显改善，预期到2024年三、四季度成本下降至14元/公斤。