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泸州老窖集团又又又出手了！

近日，佛山金醇壹号创业投资合伙企业（有限合伙）成立。天眼查信息显示，该合伙企业由泸州老窖集团有限责任公司（下称“泸州老窖集团”）旗下四川金舵投资有限责任公司（下称“金舵投资”）、叙永金舵股权投资基金管理有限公司（下称“叙永金舵股权投资”）共同持股。

作为一家“斜杠”企业，泸州老窖集团不仅是一家酒企，也是投资和商贸大佬。根据其去年上半年的公司债券报告，商贸业务营收占比过半，其次是酒类业务、证券业务和高新科技业务。

分析称，酒企跨界投资一方面源于其充沛的现金流，另一方面也与当下酒业发展面临困境，企业间的竞争从传统的品牌竞争转向资本竞争有关。

10亿元成立创投合伙企业

天眼查信息显示，佛山金醇壹号创业投资合伙企业（有限合伙）执行事务合伙人为叙永金舵股权投资，出资额10亿人民币，经营范围包括创业投资（限投资未上市企业），以私募基金从事股权投资、投资管理、资产管理等活动。

合伙人信息中，金舵投资持股99.5%，叙永金舵股权投资持股0.5%。这两家公司均为泸州老窖集团全资持股。

佛山金醇壹号创业投资合伙企业（有限合伙）合伙人信息。

这不是泸州老窖集团第一次出手参投基金。实际上，泸州老窖集团是名副其实的基金投资“大佬”，其旗下基金投资主体包括金舵投资、泸州璞泉私募股权等。

以泸州璞泉私募股权为例，该公司已经投资了康得复材、维讯化工、海威科技、兴航航空制造、精灵云、网安科技、秦嵩科技等，涵盖原材料、工业、信息技术等领域。这也意味着，泸州老窖的这一系列产业投资已经覆盖从白酒原酒的生产技术，到包装和物流的产业链供给，再到供给中的信息技术等全产业链。

最近半年为例，泸州老窖集团对外投资动作频频。

今年3月份，厦门万舵股权投资基金合伙企业（有限合伙）成立。天眼查信息显示，其合伙人之一为广州壹期金舵投资合伙企业（有限合伙），持股85%。而广州壹期金舵投又是由金舵投资和叙永金舵股权投资合伙持股。

今年1月份，泸州老窖集团与四川泸州市国资合作设立一支约10亿规模的产业引导基金——泸州市壹期产业引导基金合伙企业（有限合伙）。根据公告，泸州壹期首期认缴规模为10亿元，总规模达50亿元，拟优先考虑投白酒（食品轻纺）、能源化工、电子信息、装备制造、先进材料、医药健康、航空航天、机器人等领域的GP作为基金管理人。

去年12月，四川兴窖酒业股权投资合伙企业（有限合伙）成立，注册资本为2.5亿元。股权穿透图显示，泸州老窖集团为最大股东，认缴出资12300万元，持股49.2%。

除了泸州老窖，很多酒企也都加入了LP的大军中。以茅台为例，其开始涉足基金投资，最早可追溯至2014年。当年，茅台集团联合建信（北京）投资，共同设立了“茅台建信（贵州）投资基金管理有限公司”，后更名为“茅台（贵州）私募基金管理有限公司”。

茅台（贵州）私募基金成立以来，参与投资多个项目，其中不少实现了IPO，最具影响力的便是京东物流。

2021年5月，京东物流完成港股IPO，贵州茅台集团官方发布消息称，旗下基金参与了京东物流IPO，也参与了京东物流上市前唯一一轮融资。

商贸业务贡献营收“大头”

对于泸州老窖集团而言，金融只是其六大板块之一。根据泸州老窖集团公司债券2023年中期报告，公司实施“11265”发展战略，其中“6”即是指“实业 、金融、贸易、科技、食品、 建工”六大板块。

具体到业务，泸州老窖集团业务又主要分为四大板块:酒类、证券、贸易及高新科技。

其中，酒类板块主营国窖1573、泸州老窖等系列酒；证券板块主要从事经纪及财富管理业务、信用业务及投资银行业务等；贸易板块以大宗商品贸易为重点，整合上下游资源及供应链服务；高新科技板块主营LED半导体封装业务、LED照明业务。

2023年上半年，泸州老窖集团各业务板块营收情况。

根据公司债券2023年中报，泸州老窖集团四大业务板块中，营收占比排名第一的并非酒类业务，而是商贸业务。2023年上半年，泸州老窖集团商贸业务营收233.05亿元，占总营收的53.65%。

据介绍，泸州老窖集团商贸板块主要产品包括金属材料和甲醇。天眼查资料显示，泸州老窖集团投资了智同商贸、厚弘远达等贸易公司，以推动国际贸易和大宗建材等多个领域业务成长。

泸州老窖集团旗下子公司泸州智同商贸股份有限公司智同临港博川库。

与商贸业务相比，酒类业务反倒显得有点像副业，2023年上半年营收145.11亿元，占比33.4%。资料显示，泸州老窖集团持有上市公司泸州老窖股权25.89%

此外，泸州老窖集团证券业务和高新技术业务营收占比分别为5.44%和3.9%。

证券业务方面，根泸州老窖集团直接持有和通过上市公司泸州老窖间接持有华西证券28.52%股份。

高新技术业务方面，金舵投资持有鸿利智汇集团股份有限公司30.08%股份。鸿利智汇创立于2004年，总部位于广州，于2011年在A股创业板上市，是一家主要从事LED器件及其应用产品的研发、生产与销售的高新技术企业。

泸州老窖集团下属公司。

充沛的现金流与酒业困境

泸州老窖集团的投资触角伸向多个领域，这背后是其充沛的现金流。

根据泸州老窖集团2023年上半年财务报表，其营收合并数达到434.4亿元，净利润高达81.20亿元。

在现金流量方面，去年1-6月，泸州老窖集团经营活动产生的现金流量净额合并数为17.4亿元；投资活动产生的现金流量净额合并数为27.3亿元；筹资活动产生的现金流量净额合并数为69.8亿元。现金及现金等价物净增加额合并数为114.6亿元。

虽然泸州老窖集团的不少投资都围绕酒业，但在行业景气度不佳、消费低迷等大背景下，其酒业的发展也面临诸多困境。

一方面，自去年以来，泸州老窖的核心产品国窖1573深陷价格倒挂泥潭。

去年8月，泸州老窖向经销商下发了通知，对其核心产品52度国窖1573经典装进行涨价，该产品的经销商结算价由此前的960元/瓶提升至980元/瓶。然而提价后，国窖1573的市场价格却出现了明显的倒挂现象。戏剧性的一幕是，在宣布提价几个月后，国窖1573又“自降身价”，将经销商的打款价降低至930元/瓶。彼时这一消息也引发质疑，泸州老窖也出现股价下跌的情况。

另一方面，泸州老窖意在冲击行业前三，却迟迟未能如愿。

泸州老窖董事长刘淼自从2015年6月上任以来，在不同场合多次提及“重回前三”的口号。然而，从目前的业绩情况来看，情况并不乐观。财报显示，2023年前三季度，泸州老窖股份有限公司的营业收入为219.43亿元，营收规模落后于洋河股份和山西汾酒，只排在第五。值得注意的是，前三季度泸州老窖和山西汾酒之间的营收差距达到48.01亿元，这一差距在2022年还只有10.9亿元。

正因如此，有分析人士认为，近年来中国白酒行业的市场竞争日益激烈，企业间的竞争已经从传统的品牌竞争向资本竞争转型。泸州老窖多次加码投融资，也是在资本市场上寻求更多的投资机会，以达到实现资本增值和业务拓展的目的。

采写：南都·湾财社记者 刘兰兰 王静娟