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财联社4月25日讯（记者 赵昕睿）公募降费降佣的大背景下，卖方研究人员一直处于加速松动中。2024年以来，多家券商研究所团队处于大幅变动状态，在3月份更是集中，其中不乏多位知名卖方涉及跳槽、升职、内部调动等一系列变化。据记者统计，今年来，共计4位研究所所长、6位研究所副所长（含一位研究所副总经理）、1位所长助理变动。

4月23日，来自上海证券研究所原副所长邓周宇于在朋友圈官宣，已正式加入山西证券研究所，并担任研究所副所长及医药大健康组组长。资料显示，邓周宇毕业于上海财经大学经济学硕士，具备十四年医药行业经验，先后供职于国海证券、国信证券、中银证券，曾获得“新财富最佳分析师”、“金牛奖最佳分析师”、“东方财富网100强分析师”等荣誉。

近期发生较大变化的当属华福证券与德邦证券两券商之间的卖方人才流动。随着所长任志强的加盟，多位人才随之转会华福，德邦研究所在人才失血后，如何补足，值得关注。

卖方人员流动仍在加速，华福吸引大量德邦研究人才

2024年以来，共计11位所长助理级别以上研究所管理人员发生变化，分别涉及上海证券、国泰君安证券、德邦证券、财通证券、华福证券及首创证券等6家券商。

（变动时间分别以个人公布、公司公告或业内获悉时间为准）

6家券商中，德邦证券与国泰君安证券研究人员变动较大。3月1日，国泰君安宣布聘任研究所所长黄燕铭将为金融学院院长、财富管理委员会委员、首席策略官。黄燕铭作为卖方领军人物，凭借多年经验对研究策划、研究质量管控及合规管理有着深入的理解，所提出的“超预期”研究方法、“花的理论”都对行业影响颇深。

近日，国泰君安所长助理廖静池也已离任。目前，国泰君安研究所有2位副所长，分别是康凯和鲍雁辛，分别于2002年及2013年加入国泰君安，均负责证券研究管理工作；此外，还有2位所长助理，訾猛和丁丹。据2023年年报，国泰君安2023年分仓佣金收入约为6.4亿元，同比下降约12%，行业排名保持第6位。

德邦证券人士变动更为密集。3月4日，德邦证券研究所副所长吴开达在社交媒体上宣布，正式加盟天风证券研究所，并继续担任所长一职。

仅隔2天，公司内部公告，研究所所长任志强离任，将由副所长程强接任研究所所长，任志强现已为华福证券研究所所长。所长离职后，德邦证券研究所的人员流失显然在加剧。据界面报道，近日，德邦证券研究所副所长、医药首席分析师陈铁林已经离职，目前下一站未定。

随着任志强的加盟，德邦研究所的多位分析师也跟随入职华福，包括消费组首席谢丽媛、医药分析师张俊，王艳、固定收益分析师胡君德等。此外，德邦证券研究所副总经理史昭君于3月27日入职华福证券，担任研究所副所长。目前，华福证券研究覆盖大金融、大健康、大消费、大科技、总量研究、能源材料、海外科技等多个领域，共计24个研究团队。

履新初期，任志强在接受财联社记者采访时，透露了他的工作目标，“一个季度内完成研究所主要行业的初步搭建，并用最短的时间打造成一个中型券商研究所的水平（至少2-3个亿的佣金规模、行业排名前20）。同时，力争通过三年的持续投入和发展，把华福证券研究所打造成全市场前十的头部研究品牌。”

此外，卖方分析师也有升迁变化。今年初，原兴业证券研究所汽车首席戴畅已履新国海证券，任研究所副所长兼汽车首席。2月，原海通证券科技首席分析师郑宏达加入西部证券研究所，担任副所长并主要负责TMT研究。近日，还有中泰证券家电、美妆团队首席分析师邓欣加入华安证券，并担任研究所副所长；首创证券研究所环保首席分析师邹序元则升任所长助理，这是继原所长李峻松辞任后，又一管理层的变动。

降费降佣之下，研究业务回归本源、强化专业

自去年12月8日，证监会有关费率征求意见稿出台后，券商研究所在研究人员上就经历了第一波小范围的“洗牌”，政策新规所带来的阵痛也让各大研究所处于动荡期。间隔4个半月，证监会于4月19日正式下发《公开募集证券投资基金证券交易费用管理规定》，第二阶段举措正式落地。

降费降佣新规下，业内对于研究所业务目前遇到的挑战及业务发展又有何看法？对此，有券商研究人员分析称，佣金改革之后，随着传统盈利模式进一步规范，业务蛋糕份额大幅缩减对卖方研究影响颇大，但具体也得根据券商研究服务聚焦业务来个案分析；例如所属券商属于功能性兼顾盈利性的研究所，主要负责“对内服务”，聚焦公司所在区域的企业机构，所以与卖方研究所或盈利性研究所相比，所受影响程度较小。

对于研究所目前该如何破局，上述人士给出两点建议。一方面从经济效益考虑，从ToB端到ToC端再到内部业务一体化，形成N位一体化服务模式；另一方面可以从社会效益考虑，加强对所在区域产业方面的研究，发挥对实体经济和金融生态的支撑作用。

在“对内服务”方面，记者获悉，未来公募基金与券商合作将更加重视对券商研究与投资、财富管理条线的协同能力，并设立几大评判标准判断卖方研究所与投资及财富管理的联动能力，旨在最终能够为客户提供专业、有价值的信息服务，围绕“以投资者为中心”服务。

在研究所业务不断受到冲击下，此时山西证券却招揽新人究竟出于何种考虑？对当下降佣降费规定又是如何理解？

据接近山西证券研究所人士告知，研究所近两年在公司高层大力支持下，研究人员从30位向着90位攀升，正逐步夯实人才团队的建设，另外，服务秉持“内外兼修”的研究发展理念。对内，山西证券研究所与公司内部业务部门互相协同，以优质的研究服务为其余业务部门打好辅助；由内向外发力来看，此次降佣降费新规不失为一个“弯道超车”的好机会，在分仓佣金份额大幅缩减、原先业务收入模式加强规范下，实际上更加考验研究所的专业能力，公司研究所将持续强化业务能力，主动参与市场化竞争。

根据几位业内人士表述，进一步凸显研究业务需回归本源、苦练内功的重要性，记者对此找到费率新规中与券商研究业务有关的几大重点条例：

第三条中，基金管理人应当选择财务状况良好，经营行为规范，合规风控能力和交易、研究等服务能力较强的证券公司参与证券交易。

第四条中，基金管理人管理的被动股票型基金的股票交易佣金费率原则上不得超过市场平均股票交易佣金费率，且不得通过交易佣金支付研究服务、流动性服务等其他费用；其他类型基金可以通过交易佣金支付研究服务费用，但股票交易佣金费率原则上不得超过市场平均股票交易佣金费率的两倍，且不得通过交易佣金支付研究服务之外的其他费用。

第七条中，基金管理人应当建立健全证券公司选择、协议签订、服务评价、交易佣金分配等管理制度，严禁将证券公司选择、交易单元租用、交易佣金分配等与基金销售规模、保有规模挂钩，严禁以任何形式向证券公司承诺基金证券交易量及佣金或利用交易佣金与证券公司进行利益交换。

第八条中，基金管理人不得使用交易佣金向第三方转移支付费用，包括但不限于使用外部专家咨询、金融终端、研报平台、数据库等产生的费用。

第十三条中，证券公司应当建立健全研究服务内部管理制度，持续强化研究人员等人才队伍建设，提升研究服务专业能力、业务质量和合规水平，严格规范研究服务从业人员执业行为。