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于2023年8月15日、2024年2月23日先后两次递表，茶百道终于通过港交所聆讯。有消息指出，茶百道计划本周启动路演，目标于4月挂牌上市，计划募资3亿美元（约合23.4亿港元）。而在上市之前，茶百道已经融资2轮，合计融资额9.7亿元人民币。

根据弗若斯特沙利文的报告，按2023年零售额计，茶百道在中国新式茶饮店市场中排名第三，市场份额达6.8%，2023年茶百道总零售额达人民币169亿元，一年卖出10.16亿杯茶饮。

一年零售额169亿元的茶百道要上市了

3月24日，茶百道通过上市聆讯，一般通过聆讯后，最快一个月内就能挂牌交易。这也意味着茶百道是继奈雪的茶之后，第二家新茶饮上市品牌。

根据最新披露的招股书显示，截至最后实际可行日期（2024年2月18日，下同），茶百道在国内共有7927家门店，逼近8000家，遍布全国31个省市。门店主要布局在新一线城市、二线城市居多，截至2023年度，新一线城市、二线城市门店分别为2098家、1628家，各自占比26.9%、20.9%。

值得一提的是，公司主要以加盟店为主，截至2023年底，茶百道加盟店收入达到56.59亿元，占比99.2%，直营店收入为2584万元，占比0.5%。

凭借全国近8000家门店布局，2023年茶百道门店总零售额达到169亿元（单位：人民币，下同），共卖出10.16亿杯，每单平均零售额为27.4元，每家门店平均零售额238.8万元，日均零售额6887.2元。

随着门店的扩张和销售额的提升，茶百道财务表现实现强劲增长，营业收入由2021年的36.44亿元一路增至2023年底的57.04亿元。公司营业收入主要来自向加盟门店销售货品及设备。

2021年至2023年底，向加盟店销售货品及设备的营业收入分别达到34.47亿元、40.2亿元、54.2亿元，分别占比94.6%、95%、95%，特许权使用费及加盟费收入占比在4%左右，虽然这部分营收占比较小，但是毛利率非常高，常年维持在92%左右。

净利润方面，自2021年至2023年底，公司经调整净利润分别为9亿元、9.67亿元、12.58亿元，净利润年复合增长率为21.6%。

类似这种茶饮公司，一般现金流非常好。招股书数据显示，截至2023年底，茶百道现金及现金等价物为7.16亿元，银行定期存款达2.3亿元，合计账面现金9.5亿元。

茶百道估值175亿元

值得一提的是，公司在上市之前还进行了2轮融资，合计融资9.7亿元，每股融资成本为13.2元，认购方包括Tower Quality、正心谷檀英、苏州悦享、新津昇望、黄西红柿有限合伙及中金同富等投资机构。

招股书显示，Tower Quality共持有茶百道4.56%股权，正心谷檀英持有0.17%股权，苏州悦享、新津昇望及黄番茄有限合伙分别持有0.23%、0.28%、0.17%。按照上述数据计算，茶百道的估值超过175亿元。

此外，茶百道由恒盛合瑞直接持有约67.68%股权，由王霄锟直接持有约18.02%股权，由刘洧宏直接持有约5.74%股权，以及由同创共进 (员工激励平台)直接持有约0.48%股权。王霄锟与刘洧宏为配偶关系。成都锦柏森直接持有恒盛合瑞84.89%股权，而成都锦柏森则由王霄锟及刘洧宏共同全资拥有。其员工激励平台同创共进由王霄锟作为其唯一普通合伙人控制。

也即，以茶百道上市前估值175亿元计算，王霄锟夫妇身家超140亿元。

茶饮市场竞争激烈

中国现制茶饮店市场竞争激烈。根据弗若斯特沙利文的报告，2023年，中国现制茶饮店市场的市场规模为2473亿元。按零售额计，前五大参与者合共占据约 40.2%的市场份额。茶百道品牌以约6.8%的市场份额位居第三。

此外，茶百道在业务的各个层面（包括产品创新、产品质量、顾客体验以及顾客获取及留存）与其他头部参与者的竞争日趋激烈。由于现制茶饮店品牌数量不断增加且该等品牌在产品供应及价格水平等主要方面的产品差异化不太明显，未来竞争可能日趋激烈。不同品牌的现制茶饮店可能位于相邻区域，亦导致竞争更激烈。

茶百道在招股书中坦言，如果未能有效地与其他头部参与者竞争，或在竞争中胜出，或会对公司经营业绩、财务状况及业务前景产生重大不利影响。

在新茶饮赛道近年竞争日益激烈的背景下，随着门店数量变密，一些同业新茶饮公司披露的成熟地区单店销售额增速已明显下降，无疑将影响这些公司未来的收入和利润增速。《2023新茶饮研究报告》预计，全国新茶饮市场2024年至2025年市场规模增速分别为19.7%和12.4%，较此前2018年至2019年26.5%、23.4%的增长率有了明显下降。

责编：岳亚楠

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校对：王蔚

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